- En el primer caso son empresas que presentan sus papeles a la Bolsa, donde el departamento de PyMEs los analiza y la califica para que le paguen a sus proveedores a través de la bolsa con cheques. Sus proveedores van allí y o los retiran, o los negocian. Están utilizando este sistema, entre otras: Limpiolux, Grimoldi, Telefónica, Bonafide.

- Los avalados son de empresas que no van directamente a la Bolsa, o porque no la conocen o porque piensan que no califican. Se presentan en una SGR que avalan sus cheques. Los cheques salen a la Bolsa con la especie de la SGR, en nuestro caso “GARAR”. O sea que el inversor compra un cheque de Garantizar, no sabe quién es el firmante, ni quién es el endosante, lo que sabe es que el riesgo de él es Garantizar.

Es decir que si una PyME desea vender los cheques de pago diferido con los que le pagan sus clientes, el primer paso será acercarse a una SGR para obtener la calificación que le permita presentar cheques que serán avalados por la SGR (sistema avalado). ¿QUE ES UNA SGR?>> VER NOTA

La idea de este sistema surge ante los problemas que se le presentaban a las PyMEs para conseguir financiamiento por medio de la venta de los cheques, como explica Susana Clur, de Garantizar SGR:
“El mercado de los cheques era así, por ejemplo: una empresa le vendía a Carrefour que le pagaba con un cheque a tres meses. En el mejor de los casos la empresa tenía un hermoso papel que guardaba por tres meses, y en el peor, si necesitaba hacerse de ese capital, iban al mercado negro, a cualquier “cueva” a cambiar esos cheques y le cobraban cerca del 6% mensual, más 1,5% del impuesto al cheque que en realidad es del 1,2% pero en las “cuevas” se cobra 1,5%. Es realmente usurero.”

En la calificación que realiza la SGR se analiza tanto a la PyME que quiere vender los cheques que recibe como a sus clientes que emiten esos cheques.

Oscar Meola fue uno de los que diseñó este “producto” para Garantizar, y nos cuenta en este reportaje cómo funciona este mecanismo.

¿Cómo surge el tema de la negociación de cheques?
CuAndo pensé este producto, pensé en empresas que están yendo a los mercados marginales, a las financieras, a las cooperativas, a eso que llaman “cuevas”. Claro que esto obliga a las empresas para calificar a estar medianamente presentables.
Si las empresas conocen el producto se pueden acercar, y consultar, después decidirán si se presentan o no. Tampoco es algo complicado calificar.

¿Es necesario contar con un agente de bolsa?
La operatoria de la venta de cheque requiere de un agente de bolsa, Garantizar tiene convenios con agentes que se comprometen a no cobrar una comisión de no más del 1% anual en relación al valor del cheque y los días negociados.

¿Cuál es el primer paso?
Una vez que la empresa es socia y dispone de la línea para negociar cheques los trae hacia la SGR que los presentan con una planilla donde se informan que serán depositados en la cuenta comitente de determinado cliente. Gerencia Técnica y de Emisiones de la bolsa se encarga de autorizar la cotización de los cheques. Luego, en el recinto, en el mercado, oferta y demanda, se vende.

¿Cómo se hace de los fondos la PyME?
El agente de bolsa se lo acredita al cliente donde quiera. Es una ventaja porque por ser una operación de bolsa no está alcanzado por el impuesto a los débitos y créditos bancarios. Le paga con un cheque que puede cobrar por ventanilla en la bolsa y hacerse del efectivo, o usarlo para pagarle a sus proveedores. En caso de que elija una MEP sí será alcanzado por el impuesto.

¿En cuánto tiempo se resuelve la operación?
Si presenta el cheque a la mañana, a la tarde tiene los fondos.
Normalmente se venden en el día, a veces, si al cliente no le conforma la tasa, el cheque no se vende. Es otra ventaja que tiene el producto, el mismo cliente dice “Yo hasta tal tasa pago” y si no sale a esa tasa no lo negocia.

¿Puede cubrir la cámara del día con la venta de los cheques?
Sí, para cubrir a las dos de la tarde, se puede hablar. Los agentes de bolsa a veces le anticipan los fondos para que no tenga problemas.

¿Cuántas operaciones se realizan por día?
No hay un número constante de operaciones de cheques, hay días que se negocian 6 o 7 cheques, otros días 20, algunos días ninguno. El promedio es de 7 u 8 operaciones por día.

¿Cuántas empresas están trabajando con este mecanismo?
Alrededor de 35 PyMEs están trabajando con esta operatoria.

¿Qué tasa están obteniendo generalmente en las operaciones?
Están consiguiendo, entre comisiones del agente y de la SGR, e intereses, un costo menor al 1% mensual.
Algunos bancos están con tasas mejores que las nuestras, otros más arriba, todo depende. Lo que hace la diferencia es el 1,2% del impuesto que trabajando con nosotros no se paga.

¿Qué tipo de cheques se pueden negociar?
El importe mínimo son $ 1.000, el cheque tiene que ser por lo menos a 5 días y el máximo es 365 días, es decir el mayor plazo permitido por la ley para la emisión de un cheque de pago diferido.
Esa es otra ventaja que tiene esto, los bancos hoy no están tomando cheques a más de 90 días, nosotros hemos tomado cheques a un año.

¿Qué se le puede decir a un inversor interesado en este tipo de operación?
Esto, para le inversor, conviene más que un plazo fijo, hoy la tasa está creo que 4% y depende del monto, acá hay operaciones chicas. Un inversor está consiguiendo tasa del 6% anual y no creo que ningún banco de esa tasa por $ 15.000. Y con seguridad absoluta, con riesgo cero. Hoy esto es un muy buen negocio, quizás mejor para el inversor que para el tomador de fondos. Es una muy buena opción para inversores chicos.

¿Cuánto hace que se está operando?
Esto se inició en diciembre de 2003, pero realmente en marzo de 2004 se comenzó a operar. Todavía no tiene una gran envergadura, aún no hay muchos cheques diferidos, hay muchos cheques al día.

 

CIRCUITO
La PyME presenta el cheque en la SGR. La SGR avala el cheque. El cheque se presenta en la bolsa. El agente de bolsa ofrece el cheque con la tasa máxima que está dispuesta a pagar la PyME. En el recinto el cheque se vende al que ofrezca la menor tasa. El agente paga a la PyME con un cheque a su nombre endosable o con una MEP.
NOTA: Si existe comprador, la operación se resuelve y liquida en el día. Esto es: la PyME puede disponer de efectivo cobrando por ventanilla el cheque con el que le paga su agente de bolsa el mismo día que presenta el cheque en la SGR.

Ahorrando un intermediario.

Antes del corralito, antes de las tarjetas de crédito y del entusiasmo actual por los seguros, el negocio de los bancos era simple: tomar dinero (por plazos fijos, por depósitos en cuentas) a una tasa y prestarla a una tasa mayor. Igual que el verdulero que compra las papas a $ 1 y las vende a $ 2. Negociando un cheque en la bolsa la PyME se ahorra esa intermediación, y debería, idealmente, conseguir un tasa que estuviera entre la que paga y la que cobra el banco. Actualmente si el banco toma depósitos a plazo fijo a un 3 o 4 % anual, y cobra en los adelantos de cuenta corriente 16%, se podrá vender el cheque, teóricamente, a más del 4% pero a menos del 16%. A más que se paga un plazo fijo porque sino el inversor tomaría esa opción. Y a menos que el descubierto porque sino la PyME optaría por esa opción. En estos momentos los bancos disponen de fondos y sus tasas para préstamos son atractivas. Pero en el caso de la compra de un cheque el banco no solo mira a su cliente, sino también al firmante del cheque y define con esos dos parámetros la tasa. Si el cheque se negocia en el bolsa la tasa será un tema de oferta y demanda, porque la garantía del cobro no estará dada por el firmante, ni por el que vende el cheque sino por la SGR que lo avala.

Todo muy lindo, pero... ¿A dónde voy?

La Bolsa de Comercio de Buenos Aires dispone de un departamento de PyMEs que se encarga de asesorar y de tramitar todo lo relacionado con operaciones para ese tipo de empresas. Funciona en el 2º piso de Sarmiento al 299. Si lo que interesa es realizar operaciones con cheques avalados las PyMEs pueden acercarse a alguna de las 6 SGR que están autorizadas para esa operación. De estas 6, hay tres que son “cerradas” y avalan únicamente cheques de determinadas empresas: Avaluar de Aluar, Afianzar de Mastellone y CAES de Techint. Es necesario ser proveedor o cliente de esas empresas para poder ingresar. Las otras tres son abiertas: GARANTIZAR SGR: sus principales socios protectores son el Banco Nación y el Banco Ciudad. Está trabajando con esta operatoria en firme desde marzo de 2004. Tiene en estos momentos en stock cheques por más de 4 millones de pesos, y negocia mensualmente alrededor de 2 millones. GARVAL SGR: está vinculada a la Bolsa de Comercio y la Caja de valores. Recién está empezando a operar en la actualidad, pero ya tiene 4 líneas aprobadas. AZUL PYME SGR: su socio protector es el Nuevo Banco Industrial de Azul, ya tiene todo listo para empezar a operar pero aún no se está operando.

Tanto para operar con Garantizar, como con Garval los pasos son los mismos: presenta una carpeta para calificar y luego hacerse socio mediante la compra de acciones de la SGR.

Si decide ingresar a una SGR, consúltenos y le asesoramos para presentar su solicitud.

Supercheques.
La negociación de cheques de pago diferido está creciendo, Supermercados Coto ya solicitó la autorización para que los valores con los que paga a sus proveedores puedan negociarse en la bolsa. Por tratarse de una gran empresa no serán avalados sino patrocinados.
Dado el volumen de las operaciones de esta empresa, cuando comiencen a cotizar crecerán notablemente la cantidad de operaciones.

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